元宇宙【案例】倒在元宇宙的黎明前，MP＆Silva破产案

国际顶尖体育版权服务公司为何衰落

—— MP&Silva破产案

前言：元宇宙（Metaverse）成为这段时间的热词，元宇宙技术基于数字孪生技术生成现实世界的镜像，基于区块链技术搭建自己的经济体系，将虚拟世界和外部世界充分融合。各大互联网公司纷纷响应。元宇宙的构想与构建具有超越性，可能会把人类带进一个超历史空间。这个空间不仅仅涉及现实、虚拟及扩展现实等感知体验世界，更是一个超越现实与虚拟体验，涉及符号/象征、想象等观意义创造的世界。然而元宇宙的时代到来前，MP&Silva公司已进行了一些探索，接下来我们来详细了解一下这个案件。

PART01

MP&Silva公司简介

MP&Silva公司（下文简称MPS公司）是一家创立于2004年的一家全球国际顶尖体育媒体服务公司，由三位意大利商人阿德里亚·拉德里扎尼（Andrea Radrizzani）、里卡多·席尔瓦（Riccardo Silva）和卡洛·波扎利（Carlo Pozzali）在2004年联合创立。成立之初，其创始人Riccardo Silva便拿下了意甲部分球队的全球媒体版权。此后，在全球体育版权市场迅速升温的十几年中，MPS从一个名不见经传的小公司逐渐成长为地位举足轻重的版权巨头。公司总部设于新加坡和伦敦，在全球拥有20个分部，核心业务是体育赛事版权的收购、管理和分销。MPS公司从足球赛事转播起家，巅峰时期，坐拥2018年和2022年世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL、NBA等十多项世界顶级赛事版权的MPS，每年拥有一万多小时的手机播放时长，并且成为30多家赛事机构的合作伙伴，风光一时无两。

元宇宙的火种在前几年早已播下，2014年，来自中国的暴风集团推出首款VR眼镜暴风魔镜。暴风集团把魔镜业务分离出来，成立了暴风魔镜科技有限公司，之后通过增资扩股，引进华谊兄弟、天音控股、深圳光启等，为了扩大VR产业的布局，暴风集团开始进军体育转播产业，想通过VR技术为用户带来更好的体验，然而要布局体育产业，版权是绕不过的坎，于是暴风集团盯上了MPS公司。为了收购这家公司，暴风集团与光大资本进行了合作。2016年2月，暴风集团与光大资本子公司光大浸辉投资管理（上海）有限公司联合成立上海浸鑫投资基金，完成了对MP & Silva Holdings S.A 65%股权的收购。在这场交易中，MP&Silva的估值高达14亿美元。这次并购也成为当年国内关注度极高的一次跨国并购案，时至今日，该案的后续追责程序还在进行。

PART02

“暴风时代”走向衰落的时间线

极盛之后必有衰落。对于一个版权服务公司来说，失去版权来源是无法回避的失败。2017年10月，MP&Silva首次失去意甲版权，其竞争对手IMG将 2018-2021三个赛季的意甲版权纳入囊中。

同一年内，BeIN体育也从MPS手中将法甲版权夺走。该公司在斯堪的纳维亚半岛地区的德甲版权销售也出现了亏损。IMG在拿到意甲版权之前，它与Perform组建的合资公司还与南美足球联合会签订四年合同，从而取得南美俱乐部赛事的一系列播出和赞助权益。2018年7月，因为俄罗斯世界杯版权问题，MPS公司与国际足联产生严重的纠纷。随后，由于未支付版权费用，英超阿森纳俱乐部宣布终止与MPS公司的合作。

2018年10月17日，英国高等法院根据《1986年无力偿债法》宣布MP&Silva Holdings S.A.进行破产清算，公司资产和收入将用于偿还债权人。

PART03

顶尖公司走向衰败的

原因

（一）创始人釜底抽薪

本次中方并购交易之前，安德烈·拉德里扎尼(Andrea Radrizzani)和席尔瓦(Riccardo Silva)两位创始合伙人，拥有MP&Silva 80%的股份。在MP&Silva被收购前后，两位创始人就已经开始布局自己的资本版图。在中方收购后，没有与MP & Silva的关键员工签署竞业禁止协议。因此，MP & Silva的三位创始人在收购后立即退出了公司，获得了巨额资金。从2015年8月开始，两位创始人拉德里扎尼和席尔瓦开始减持MP & Silva的股份。·拉德里扎尼在2015年创办了Eleven Sports，获得了几个进口转播权许可，在收购之后，在2017年收购了一支英冠球队。 Silva在2017年收购了美国二级职业足球队迈阿密FC对，并在2018年成为意甲巨头AC米兰的股东。收购后，两位创始人的行为对MP & Silva的运营产生了不利影响。

2015年8月，创始人拉德里扎尼和席尔瓦就已经减少了对MPS的持股份额，由原先的控股股东变为非控股股东。自从中方资本控股之后，三位创始人并未退出体育界，而是纷纷自立门户。创始人拉德里扎尼在2015年新创立了一家体育转播公司Eleven Sports，新公司与MPS经营相同的业务，挤压原公司的市场份额。目前Eleven Sports已经拥有意甲、西甲、荷甲和中超在英国的转播权。在拿到中国资本的投资之后，拉德里扎尼在2017年买下了英冠球队利兹联。而席尔瓦也在同年买下了美国二级职业足球联盟球队迈阿密FC，并在2018年成为意甲豪门AC米兰俱乐部的股东。值得一提的是，中方资本已经以商业欺诈为由将MPS公司诉至英国伦敦高等法院。

（二）版权业务缺乏连续性

与其他产品不同，版权业务十分依赖商业运作。在中方收购之时，MP & Silva拥有的大部分主要体育版权接近到期。其中，与意甲和法甲的版权合同将于2018年到期，与英超、阿森纳FC和F1的版权合同将于2019年到期。最长的合同到2021年。在浸鑫投资基金收购后，版权缺乏连续性是一个公司面临的主要问题。

（三）不加控制的扩张导致高负债率

MP & Silva公司不断和其他赛事机构进行合作，并向国际市场扩张，造成了一种业务增长的错觉，使其面临更大的风险，并增加了更多不可持续的债务。高负债最终造成严重资不抵债，这些债务中最主要的就是银行欠债，而这些负债最主要用于在向外扩张过程中为获得版权而支付的预付款。

（四）缺乏持续盈利能力

虽然MP & Silva公司手握多项重要版权，营造出一种业务虚假繁荣的外表，但是即使是在2016年这样的体育大年，各种联赛大量举办的前提下，公司也仅能勉强维持正利润率。

PART04

结语

MP & Silva公司终归没能等到元宇宙时代的到来，从鼎盛到消亡仅仅历经两年，这也正是市场经济的魔力。元宇宙时代的来临，将虚拟世界和现实世界的联系变得更为紧密，为企业带来了更多的机遇和挑战，破产法的疆域也必然随之扩大。唯有拥抱互联网数字技术进步所带来的红利，不断变革，元宇宙时代的破产法才会继续焕发光彩。